[종목분석] KG이니시스(035600) - KG로지스 매각 후 실적 개선이 기대된다

◈ 기업개요

주식회사 KG이니시스는 쇼핑물 등 인터넷상에서 지불결제가 필요한 업체에게 지불결제시스템을 구축해 주고 지불승인과 매입, 대금정산 등의 업무를 지원하는 전자지불결제대행업(PG)을 주 사업으로 영위하고 있다.

KG이니시스가 자체 개발한 지불서비스 브랜드인 이니페이(INIpay)는 국내 신용카드 PG시장에서 시장점유율 1위를 차지하고 있는 KG이니시스의 대표 서비스로 자리를 잡았다. 업계 최초인 IDC(인터넷데이터센타) 이중화로 거래의 안정성을 확보하는 등 국내 최고의 기술력과 안정성을 확보하는 등 국내 최고의 기술력과 안정성을 바탕으로 고객의 만족에 최선을 다하고 있다.

또한, 계좌이체, 모바일 결제 원천서비스를 보유하고 있는 통합결제서비스 제공업체로서 수익성에 있어서도 뛰어난 경쟁력을 갖추고 있으며, 현재 국내 최다인 12여만개의 가맹점에게 PG서비스를 제공하고 있다.

또한 KG이니시스는 현재 PG 시장에서 시장점유율 33%를 기록하며, 선두를 유지하고 있고, 경쟁업체로는 LG유플러스와 NHN한국사이버결제 등이 있다. 국내 PG 산업은 위 3사가 약 85%를 차지하고 있는, 과점체계를 보여주고 있으며, PG 산업 특성 상 일정한 요건을 갖추고 금융감독원에 등록해야하는 전자금융거래법으로 인해 신규업체의 진입을 막는 진입장벽 역할을 하고 있으며, 3사만이 경쟁을 하고 있는 구조를 보여주고 있다.

KG이니시스는 2017년 1월 금융감독원으로부터 VAN사업을 위한 '신용카드등부가통신업' 등록을 끝마쳤다. 이후 원클릭 간편결제 서비스인 'KPAY(케이페이)'를 개발하였고, 이를 기반으로 웹 결제 방식의 'WPAY'를 출시하였다. 그리고 카카오페이와 삼성페이, PAYCO 등과 전락적 제휴관계를 맺고 있다.

그리고 온/오프라인 상에서 디지털 컨텐츠 및 실물을 구매할 경우에 유/무선 전화를 이용하여 결제를 할 수 있도록 결제솔루션을 제공하는 전자지불결제 업체인 주식회사 KG모빌리언스, 인터넷 상거래에서 발생하는 대금결제처리와 관련된 제반서비스 제공과 신용카드회원 모집 대행 및 관리 등을 주요 영업으로 하고 있는 주식회사 KG올앳, 국내 최초 무료 온라인 전자출판 솔루션을 제공하는 주식회사 스룩, KG모빌리언스의 정산금 채권의 자산유동화를 위해 설립된 특수목적설립법인인 모바일핀테크제이차유동화전문회사, 인터넷프로그램 개발, 컨텐츠공급업 및 학원경영업 등을 하는 KG에듀원, KFC와 관련된 사업부문을 영업양수하기 위한 주식회사 KG F&B와 주식회사 KFC코리아를 종속회사로 두고있다.

◈ 주요 제품 및 서비스 현황

KG이니시스는 전자결제 사업부문에서 약 74%, 교육 사업부문에서 약 7%, 요식업 사업부문에서 약 19% 매출비중을 보여주고 있다.

◈ 손익상황

KG이니시스의 매출액과 영업이익은 최근 5년간 꾸준히 성장해옴을 알 수 있다. 매출액의 경우 2016년 대비 2017년에 약 59% 상승을, 영업이익의 경우에는 2016년 대비 약 13% 상승을 했는데, 영업이익 성장이 매출액 성장보다 더딘 이유는 작년 초에 인수한 KFC코리아 때문이다. KFC코리아는 작년 2분기와 3분기에 각각 23억원과 28억원의 당기순손실을 기록했기 때문이다,

또한 당기순이익의 경우 반대로 하락하는 상황을 볼 수 있는데 이는 지난 5년간 종속회사였던 KG로지스때문이다. 하지만 작년 10월 적자 회사였던 KG로지스 매각을 하였고, 이로 인한 중단사업 관련 손실이 2017년에 반영이 된 것이다. KG로지스 매각으로 인해 KG이니시스는 수익성과 재무구조가 개선될 것이라는 기대를 받고 있다.

◈ 재무상황

KG이니시스의 재무상황은 큰 장점이나 단점이 보이지 않는 무난한 구조를 보여주고 있다. 

◈ 경쟁사 비교

(매출액,영업이익,당기순이익은 2017년 12월 기준)

	KG이니시스	NHN한국사이버결제	LG유플러스
주가	17,700원	12,500원	16,600원
시가총액	4,939원	2,74억원	7조 2,477억원
매출액	7,584억원	3,519억원	12조 2,793억원
영업이익	546억원	179억원	8,263억원
당기순이익	33억원	102억원	5,471억원
PER	-1,319.05	26.71	13.84
PBR	2.77	2.68	1.45

◈ 지분현황

KG이니시스 지분 중 41.06%를 KG케미칼이 보유중이다.

◈ 차트

일봉차트의 경우 2017년 11월 저항선을 돌파한 이후 상승하던 추세가 2018년 6월달 즈음 꺾이게 된 이후, 하락추세를 보이던 중, 2018년 12월 중반에 저항선을 뚫고 상승을 보인다. 하지만 저항선을 뚫을 당시 거래량에는 별 힘이 실리지 않는 것을 보면, 잠깐 일시적인 상승을 보여주는 것이지, 큰 상승세는 기대하기 어렵다고 판단된다.

주봉의 경우 현재 머리어깨형을 보여주고 있다. 현재 오른쪽 어깨 고점을 그려내고 주가가 하락하는 모습을 보여주고 있으며, 왼쪽어깨 당시 많던 거래량은 머리 부분에서 반틈가량 줄어들게 되었고, 오른쪽어깨에서 더욱 줄어드는 모습을 보여주고 있다. 만약 주가가 목선을 뚫고 내려갈 경우에는 꽤나 주가가 빠질 것이라 판단되기에, 현재 상황 속에서 매수 포지션을 좋지 않다는 판단이다.